Makroøkonomi i september

Makroøkonomi i september

Svake makro tall og stor usikkerhet knyttet til den politiske håndteringen av statsgjeld fortsetter å tynge rentemarkedene i september. Makrobildet preges av fortsatt svake tall fra Europa, der sannsynligheten for negativ vekst gjennom de neste kvartalene synes økende. I USA fremstår bildet som noe mer positivt. Veksten er fortsatt svak, men en rekke indikatorer den senere tiden peker i retning av noe bedre utsikter for tiden fremover. Vårt hovedbilde er fortsatt av resesjon i Europa og USA unngås, og at veksten forblir svakt positiv gjennom det neste året.

 

I Norge ser vi foreløpig få tegn til avmatning. Skulle vi derimot få et kraftig tilbakeslag internasjonalt vil også effekter av dette påvirke oss.

 

Renteutviklingen

Svake makrotall og generelt stor usikkerhet styrer fortsatt rentemarkedene. Renter både i Norge og globalt har fortsatt ned. 10 års swaprenter i Norge har falt ca 40 basis punkter til 3, 58 %. Tilsvarende bevegelse har vi sett i kortere renter. To års swaprenter er nå nede i 2, 77 %

 

Forventningen til Norges Banks rentesetting er vesentlig endret gjennom sommeren. Fra at markedet tidlig i sommer ventet 6-7 renteøkninger a 25 basispunkter er forventningen nå slik at markedet venter rentekutt fra Norges Bank.

 

Utvikling i Kredittmarkedene

Den store usikkerheten vi opplever i øyeblikket påvirker også kredittmarkedene betydelig. Kredittspreader har steget markert gjennom september. En god norsk sparebank, må i dag låne penger på 5 år ca 35 basis punkter dyrere enn ved inngangen til måneden, og ca 60 basis punkter dyrere enn ved inngangen til sommeren. Så lenge usikkerhet vedvarer på disse nivåene må vi fortsatt forvente en del stress i kredittmarkedet. Over tid er det vår oppfatning at dagens kredittspreader er på høye og attraktive nivåer.        

                                                                       

Høyrente

Børsfallet har fortsatt både internasjonalt og i Norge i september. Samtidig har vi fått en betydelig spreadutgang i høyrenteobligasjoner. Det er fremdeles gjeldsbetjeningsevnen i Europa og manglende vekst som bekymrer markedene. Oljeprisen (Brent) har falt, men er fremdeles på et høyt nivå, og oljefunnene på Aldous Major og Avaldsnes gir ny giv til olje- og offshoreaktiviteten i Nordsjøen. I slutten av september kom det melding fra Sevan Marine om at selskapet har inngått en prinsippavtale med det kanadiske selskapet Teekay Corporation. Teekay skal overta de tre FPSOene til Sevan og finansiere oppgraderingen av Sevan Voyager. Samtidig skal selskapet tegne seg for en betydelig eierandel i det restrukturerte Sevan. Også Eitzen Marine er inne i en restruktureringsprosess. Selskapet skal avholde generalforsamling den 11. oktober, der det skal tas stilling til et forslag om restrukturering fra Norsk Tillitsmann på vegne av obligasjonseierne. Alfred Berg Høyrente har andeler i Sevan Marine og Eitzen Maritine Services på hhv 1,4 % og 0,24 % av fondet.