Makroøkonomi i april

Makroøkonomi i april

Etter en lang periode der det globale vekstbildet har sett stadig sterkere ut, har april vært en måned der ny tvil har dominert nyhetsbildet.

 

I USA skuffet BNP veksten for 1. kvartal, og vi så stor politisk uro rundt kompromiss om innstramninger i offentlige budsjetter og S&P reiste tvil om AAA ratingen på amerikansk statsgjeld. Alt dette bidrog til noe svekket vekstsentiment. I Kina ser vi at innstramninger i finans og pengepolitikken virker og at veksten tegner noe svakere. I India har sentralbanken blitt tvunget til å sette opp renten som nå er snart på 8 %. Dette ble gjort for å dempe inflasjonspresset. I Europa dominerer fortsatt nyhetene av problemer i sør. Der er nå en allmenn oppfatning i markedet at Hellas vil defaulte på sin statsgjeld på et tidspunkt noe frem i tid.

 

På den positive siden ser vi fortsatt sterk utvikling i Nord-Europa. Tyskland fortsetter å gjøre det bra, og i Norge ser vi makro tall om lag som forventet.

 

Vår oppfatning av det bildet som har tegnet seg i april er en vekstpause i 1. halvår av 2011. Arbeidsmarkedet er i bedring i mange land og regioner, kredittveksten er opp, bedriftenes inntjening er solide og banksystemet er i stor grad friskmeldt. Dette mener vi vil være faktorer som sikrer fornyede vekstimpulser utover året. 

 

Renter

Noe svakere vekst, og spesielt USA har bidratt til noe lavere renter i april. 10 års amerikanske renter er ned ca. 15 basis punkter, mens i Norge er 10 års renten ned 10 basis punkter.

 

 

Kreditt

Kredittspreadene, definert som spread over swaprente har ikke endret seg vesentlig i april. Aktiviteten i markedet har vært stor. Bankene har emittert store volumer både i senior bank obligasjoner, da i særskilt sikrede obligasjoner. Samtidig har etterspørselen vært tilsvarende stor.

Kredittspreadene er etter vår mening fortsatt attraktive og vi mener at den store kredittpremien mot stat forsvarer en kraftig eksponering i kreditt.

 

Alfred Berg Høyrente

Solskinnshistorien Alfred Høyrente fortsetter. Vi ser god tilgang av nye selskaper til markedet, samtidig som at kredittspreadene fortsetter å krype sakte inn. Stor aktivitet og gode utsikter for selskaper eksponert mot oljepris og oljerelatert industri ligger bak vår fortsatt sterke tro på produktet.

 

Våre utsikter fremover

På tross av noe svakere veksttall i april enn hva vi hadde forventet, er vi fortsatt positive til de mer langsiktige utsiktene.

 

Flere sentralbanker har startet tilstramning av pengepolitikken, og vi tror dette er starten på en trend. I Norge tror vi sentralbanken hever renten i mai og deretter to ganger til i 2011. I lys av dette opprettholder vi en moderat eksponering for renteøkning gjennom å være undervekt durasjon.

 

Kredittspreader er fortsatt høye og vi velger å videreføre strategiene med stor overvekt i kredittpapirer på bekostning av statsobligasjoner.

 

Kilde: Tall hentet fra Bloomberg.

 

Tilbake »