Norsk og internasjonal økonomi
Jevnt over starter 2012 klart bedre enn hva den verste frykten på høstparten i fjor skulle tilsi. Vekstmomentet i USA forsterkes. Investeringer og produksjon øker, privat konsum er i bedring og arbeidsmarkedet er i klar bedring. Mange utfordringer består, men utviklingen går i riktig retning. I Europa er de nære konjunkturutsiktene naturlig nok svake. Spesielt syd- Europa kommer til å lide i lang tid fremover. Når det er sagt har makrotallene i det siste vært noe bedre enn forventet. Kina, som er svært viktig for utviklingen i verdensøkonomien, viser klare tegn til stabilisering etter et forholdsvis svakt siste kvartal i 2011.
Norge klarer seg svært bra i denne situasjonen. Privat konsum seg noe svakere enn forventet, men uten av dette smitter over i svakere arbeidsmarked eller boligmarked.
Renteutviklingen
Etter lang tid med stor usikkerhet i rentemarkedet var januar en måned med relativt små endringer. For ulike løpetider var rentene ned fra null til 10 basis punkter. Minst ned i lange løpetider og mest i korte. Selv om det generelle rentenivået har vært ganske stabilt så vi store bevegelser i rentene for statsobligasjoner. Tidlig i måneden falt statsrentene til det laveste nivået som noensinne er registrert og til lavere nivå enn for eksempel Tyskland. Med salgsinteresser mot midten av måneden snudde dette bildet kraftig, og statsrentene endte måneden noe opp.
Utvikling i Kredittmarkedene
Det sterkeste synet vi har med oss inn i 2012 er sterk tro på at kredittobligasjoner er det man bør eie. I januar ser vi at dette bildet avtegner seg klarere i markedet. Kredittspreder ligger stabilt i starten av måneden for så å falle markert mot slutten. Bankspreader er inn ca 5-10 bp, og obligasjoner med fortrinnsrett utvikler seg også riktig retning og ender måneden ca 5 basis punkter lavere spread.
Høyrente
Aktiviteten i førstehåndsmarkedet har vært nærmest eksplosjonsartet i januar. En rekke selskaper har kommet til markedet med nye låneopptak og interessen fra investorene har vært stor. Kreditt spreadene i dette segment har reagert svært positivt på den økte risiko appetitten i markedet og er nå ca 100 basis punkter tightere enn for en måned siden.
Kilde: Alfred Berg
